Tesla: una acción para nuestros tiempos

Volver a la tierra

Cada mes de enero, escribo sobre una empresa que refleja el espíritu del mercado de valores. Hace dos años, la compañía era GameStop GME, las acciones de memes estaban de moda. El tema del año pasado fue Digital World Acquisition Corp. DWAC, que despegó rápidamente debido a su matrimonio arreglado con la nueva empresa comercial de Donald Trump, Trump Media. (Como en una película de Julia Roberts, esa ceremonia se pospuso dos veces).

La elección de este año es, por supuesto, Tesla TSLA. La compañía no solo se encuentra entre las dos historias más importantes del mercado de valores de 2022 (junto con Twitter, que ya no está disponible públicamente), sino que también simboliza claramente los altibajos del pasado mercado alcista. En el verano de 2020, Tesla parecía imbatible y, como muestra el siguiente gráfico, lo será durante los próximos 12 meses. Durante ese tiempo, el precio de las acciones de Tesla se triplicó.

Entonces pfft. Tesla ha retrocedido tan rápido que ha estado rezagado en el índice de mercado de EE. UU. de Morningstar durante los últimos 16 meses. Además, la acción ahora cotiza por debajo de su cierre de agosto de 2020.

Conceptos básicos de negocios

La explicación lógica de los problemas bursátiles de Tesla es que sus operaciones han fracasado. Incapaz. Aunque es difícil encontrar pronósticos históricos de Wall Street para las ganancias de Tesla, encontré este análisis en enero de 2020. Dado que los autores del informe recomiendan las acciones de Tesla, podemos asumir con seguridad que su pronóstico de ventas no es demasiado pesimista. Lo más probable es que sea un poco optimista.

¡Y vaya que estaba mal! Desde entonces, Tesla ha superado las esperanzas más descabelladas de los autores. Después de predecir con precisión los ingresos de 2020 (en realidad, no es una tarea muy difícil, ya que el año fiscal ya había comenzado cuando se publicó ese artículo), el informe subestimó el crecimiento de las ventas de Tesla en 2021 en más del 200 % (!). Esperan que la empresa aumente sus ingresos en $7 mil millones; sin embargo, el costo real es de $22 mil millones. Su subconteo se profundizó en 2020.

Un gráfico de barras que muestra las ganancias anuales esperadas de Tesla en 2020, 2021 y 2022, según lo proporcionado por un informe de investigación de enero de 2020, en comparación con los resultados reales de la empresa.

Para decirlo de otra manera, esos analistas relativamente optimistas estiman que en los siete años de 2020 a 2028, los ingresos de Tesla crecerán de $ 30 mil millones a $ 80 mil millones. De hecho, las ventas de la compañía superarán la marca de $80 mil millones cuando se publiquen sus resultados financieros del cuarto trimestre de 2022. Mirando más allá, la estimación actual de Wall Street para los ingresos de Tesla en 2025 es de $ 195 mil millones. Claramente, a Tesla le ha ido mejor en los últimos tres años de lo que esperaba la mayoría de los observadores.

Por supuesto, algunos de estos titulares positivos ya afectaron el precio de las acciones de Tesla en agosto de 2020, cuando comenzó el gráfico inicial de esta columna. Pero no se esperan todos los informes futuros. En general, la empresa sigue superando las expectativas, tanto en ventas como en beneficios. Pero el precio de sus acciones se ha debilitado.

Los problemas

Quizás el mayor problema es el rendimiento general de las acciones atractivas. En 2022, el índice Morningstar US Growth Stock Index perdió un 36,7 %. Dado que Tesla no es solo una acción de crecimiento, sino más bien Él las acciones de crecimiento, que tienen un múltiplo de precio elevado incluso para los estándares inflados de ese grupo, se podría esperar que disminuyan en una cantidad mayor, digamos un 50%. Sin embargo, Tesla cayó otro 30% más que eso, lo que sugiere que sus acciones estaban plagadas de algo más que un malestar general.

Otro problema son los contratiempos comerciales. Las ventas del cuarto trimestre de 2020 de la compañía siguieron las expectativas de Wall Street; su decisión de ofrecer descuentos de ventas planteó preocupaciones de que la demanda de los clientes se estaba desacelerando; y sufre fallas de producción y logística. Todos los temores legítimos, pero también todos por el curso particular de Tesla. En 2015, Tesla enfrentó preocupaciones, y en 2016, 2017, 2018, 2019 y 2020. (¡Las noticias parecen haber sido constantemente positivas en 2021!) En Tesla, el globo se ve a menudo, pero aún no ha aparecido.

El mayor efecto, al parecer, es la reevaluación del valor de Elon Musk por parte del público. Cuando escribí sobre Tesla en septiembre de 2020, recibí varios correos electrónicos en los que me criticaban por hablar solo de las ofertas actuales de la empresa, ignorando así sus futuras líneas de negocio. (Este artículo da una idea de esos argumentos). En ese momento, el precio de las acciones de Tesla incluía una gran “prima de almizcle”. Si el CEO de Tesla no puede convertir el agua en vino, puede convertir el sabor de una caja de vino en botellas.

Esa mística, obviamente, se ha ido en gran medida. Durante el último año, Musk ha mostrado más interés en luchar contra enemigos percibidos que en crear nuevas oportunidades comerciales. Esto coloca a Tesla donde siempre debería estar: una empresa que comercia más con las perspectivas tangibles de su negocio que con los sueños de lo que su CEO podría lograr.

Resumen

A diferencia de las dos entregas anteriores de enero, este rango es un reloj optimista. Si bien GameStop de enero de 2021 ejemplificó la codicia de los inversores minoristas y el aumento de DWAC demostró su credulidad, las pérdidas en el precio de las acciones de Tesla parecen útiles y racionales. Desde que las acciones de Tesla comenzaron su viaje de ida y vuelta de 16 meses, las ganancias trimestrales de la compañía se han duplicado. Mientras tanto, el precio de sus acciones cayó ligeramente. Eso da dos pasos en la dirección correcta.

No está tan claro si eso convierte al Tesla en una ganga. La empresa sigue siendo más cara que otros fabricantes de automóviles y disfruta del doble de la capitalización bursátil de su rival más cercano, Toyota TOYOF. Por otra parte, su tasa de crecimiento de ingresos es, y será en el futuro previsible, más alta que la de sus rivales. Si uno justifica al otro está abierto a debate. Sin embargo, a diferencia del apogeo de Tesla, hay al menos un debate.

Lo mismo puede decirse de las perspectivas del mercado de valores en general. Si las acciones están preparadas para recuperarse depende de las noticias económicas; es probable que las tasas más altas o una fuerte recesión causen más daños. Pero al menos se han purgado en gran medida los excesos del mercado. La condición de Tesla da testimonio de eso.

John Rekenthaler (john.rekenthaler@morningstar.com) ha estado investigando la industria de fondos desde 1988. Ahora es columnista de Morningstar.com y miembro del departamento de investigación de inversiones de Morningstar. John se apresura a señalar que, si bien Morningstar generalmente está de acuerdo con los puntos de vista del Informe Rekenthaler, sus puntos de vista son los suyos propios.

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