PayPal (PYPL) es un dinosaurio poco competitivo y no administrado

Paypal (NASDAQ:PYPL) es una empresa financiera estadounidense que ofrece sistemas de pago en línea en todo el mundo.

Cualquiera que haya observado más de cerca el modelo comercial de PayPal no se sorprenderá de que las acciones hayan bajado alrededor de un 75% desde su máximo de 52 semanas. alto. La dirección de PayPal no ha ajustado muy bien su modelo de negocio a un mercado global de pagos cada vez más competitivo. A medida que los competidores continúan reduciendo las tarifas y mejorando los servicios, PayPal continúa operando de una manera que cree que su modelo comercial permanecerá intacto independientemente del entorno del mercado.

Además, parece haber una excesiva exuberancia innecesaria sobre las acciones y la creencia de que se ha tocado fondo. Pero como nos recuerda Peter Lynch, el hecho de que una acción haya bajado significativamente no significa que no pueda caer más. La realidad es que PayPal es un dinosaurio, y es probable que la falta de voluntad de la gerencia para cambiar de rumbo lo haga. incluso peor para PayPal.

PayPal sigue cobrando de más a sus clientes en un entorno globalizado:

PayPal es conocido por cobrar tarifas altas sin ofrecer nada a cambio que lo separe de sus clientes. Las tarifas pueden oscilar entre el 2 % y el 3,5 % para transacciones nacionales y hasta el 4,5 % para transacciones internacionales. Además, PayPal depende cada vez más de una base de clientes global para aumentar sus ingresos. Si bien los estadounidenses pueden estar dispuestos a soportar las tarifas exorbitantes de PayPal, el mercado internacional es mucho más competitivo, y con la creciente competencia de Payoneer y Wise, y otros sistemas de pago en línea similares, PayPal probablemente no podrá hacer el incursiones que quiere en el mercado internacional.

Tome Payoneer, por ejemplo, que, a diferencia de PayPal, es conocido por no cobrar tarifas exorbitantes. Si le paga a alguien desde una cuenta Payoneer-Payoneer, no hay tarifa. Este no es el caso de PayPal, que cobra tarifas sin importar a quién transfiera. Además, al transferir un pago en USD, el cargo máximo de Payoneer en una transferencia ACH es de 0-1%. Además de eso, para los pagos internacionales, PayPal obliga a sus clientes a transferir el pago a su cuenta en la moneda local. Esto no siempre es un problema con los competidores, que permiten al cliente elegir en qué moneda le gustaría realizar transacciones. Además de eso, PayPal agrega una tarifa de cambio de moneda adicional del 3-4%. A menudo, incluso para aquellos que aceptan pagos transfronterizos, los costos pueden sumar hasta un 7-8 % del monto total del pago, en comparación con los competidores de PayPal, donde los costos suelen ser del 1-2 %. Esta es una diferencia significativa y es especialmente costosa para aquellos autónomos, quienes no solo tendrán que pagar enormes tarifas de transferencia sino también impuestos locales. Y si bien PayPal es competitivo frente a jugadores locales de EE. UU. como Stripe, que también cobra tarifas exorbitantes, no puede competir con competidores globales, que han emprendido un camino de simplicidad, fácil KYC y tarifas bajas.

PayPal también tiene una configuración más burocrática, lo que ha dado lugar a demandas colectivas en el pasado. Esto incluye demandas colectivas por manejo arbitrario de pagos, debido a lo que ellos llaman problemas de seguridad, lo que significa que las cuentas nuevas a menudo tienen que esperar mucho tiempo para que se liquide su pago. PayPal admite que recibe intereses sobre sus tarifas, lo que es, como mínimo, una cuestión ética y un conflicto de intereses. Los competidores, por otro lado, han declarado claramente que no cobran intereses. PayPal también ha sido criticado por el mal servicio al cliente y la falta de claridad en sus políticas. Es probable que todo esto aleje a los usuarios del servicio de pago.

PayPal está perdiendo cuota de mercado:

PayPal ha estado perdiendo cuota de mercado durante mucho tiempo, cayendo del 55% en 2020 al 44% de cuota de mercado, según muestran las últimas estimaciones. Además de los problemas de crecimiento, se espera que el mercado de pagos global crezca alrededor del 10 % durante los próximos 5 a 6 años, por debajo del pronóstico anterior del 13 al 14 %, y la mayor parte de ese crecimiento provendrá de Asia-Pacífico. Si PayPal fuera a competir, cobrando a sus clientes en la región de Asia-Pacífico un 7-8% cada vez que realizan una transacción, esto probablemente no encajaría bien con gran parte de su base de usuarios asiáticos, que ahora está creciendo. hay tantas alternativas. Es de esperar que PayPal pierda cuota de mercado a medida que avanzamos, ya que los clientes, especialmente los que se dedican al comercio transfronterizo basado en servicios, optan por evitar PayPal. Pero no se trata solo de servicios basados ​​en pagos como los autónomos, sino también de pagos por comercio electrónico. PayPal dificulta que los usuarios de comercio electrónico realicen transacciones y proporciona servicios de back-end deficientes para el pago. Es un problema que también ha afectado a eBay, lo que ha resultado en el bajo rendimiento de la empresa en los últimos tiempos.

Como resultado, la cuota de mercado de PayPal podría caer significativamente en los próximos años. La realidad es que el mercado global de pagos en línea no requiere tecnología propietaria, y ahora que los primeros días de la industria están más allá de la competencia, es probable que aumente.

Una nota sobre Venmo

Las fortunas de PayPal están destinadas a caer aún más debido a la dependencia de la subsidiaria Venmo en el comercio de criptomonedas, lo que afectará los ingresos generales de PayPal, ya que los volúmenes continúan alcanzando mínimos de varios años. Si bien muchos inversores creen que este es el final del ciclo descendente, es probable que el entorno actual del mercado establezca otra etapa a la baja en las acciones a medida que las tasas de interés continúan aumentando y la liquidez continúa siendo escasa. Como resultado, es probable que el volumen de comercio de criptomonedas también disminuya lentamente, desde niveles anteriores más altos, lo que significa que Venmo ha superado el crecimiento general y se ha convertido en una porción más grande de los ingresos generales de PayPal.

El sentimiento positivo general, que se debe en gran parte a Venmo (a pesar del reciente aumento de los precios de las criptomonedas), está fuera de lugar. Los bancos centrales mundiales no están preparados para retrasar las subidas de tipos, y eso significa que las cosas podrían empeorar antes de mejorar, ya que la liquidez sigue reduciéndose. Por lo tanto, es probable que los activos impulsados ​​por la liquidez y las transacciones globales se vean afectados negativamente en el futuro previsible. Esto, además de que la empresa ya está perdiendo cuota de mercado, debería reducir aún más tanto los ingresos como los márgenes.

La perspectiva financiera de PayPal

Actualmente, la acción cotiza a alrededor de 40 veces las ganancias, lo que la hace costosa, considerando las perspectivas financieras de la empresa. Estimaciones de P/E a futuro de los analistas, actualmente en 16x ganancias, pero estas estimaciones asumen un crecimiento significativamente mayor en las ganancias por acción (es decir, $ 4.77 en 2023, desde $ 4.00 estimados en 2022), de lo probable. Especialmente porque es probable que los efectos gemelos de la reducción de los ingresos por comercio de criptomonedas de Venmo y la desaceleración de las transacciones lleguen al resultado final y, por lo tanto, es probable que los analistas sobreestimen el crecimiento. Las proyecciones actuales de los analistas esperan un aumento de un solo dígito (alrededor del 7-8%) en términos de ingresos. Además, los ingresos operativos de 2022 están en camino de disminuir levemente, lo que significa que los ingresos operativos de 2023 podrían ser aún más bajos, ya que persisten los vientos en contra.

Teniendo en cuenta que los márgenes también están bajo presión y que las tasas de descuento están aumentando, es probable que PayPal vea caer aún más sus acciones. Si bien muchos inversores creen que este es el final del ciclo descendente, es probable que el entorno actual del mercado establezca otra etapa a la baja en las acciones a medida que las tasas de interés continúan aumentando y la liquidez continúa siendo escasa. Como resultado, también es probable que el volumen de negociación disminuya lentamente, desde los niveles más altos anteriores.

En el futuro, es posible que PayPal no tenga la ventaja competitiva necesaria para competir en el mercado global, y la gerencia se resiste a tomar medidas para garantizar que la empresa compita con sus pares. Los inversores desconfiarán de esta acción, ya que si bien muchos han pedido un fondo, hay pocos indicios de que tal fondo esté en su lugar. Actualmente estamos en una fase de consolidación de la acción y es posible que veamos otra etapa pronto. Por lo tanto, los inversores deben permanecer cautelosos.